10 月份宏观经济运行数据近日系数披露完毕，延续了自去年下半年以来的弱势局面。14 日发布的消费、投资、生产指标均不及预期和前值。对此统计局统计师们的解读一如既往的偏乐观：

• 10 月社会消费品零售总额同比增长 7.2%，环比降 0.6 个百分点，统计师张敏称“国内零售市场运行总体平稳”；

• 10 月工业增加值同比增长 4.7%，环比降 1.1 个百分点，统计局工业司高级统计师江源称“工业生产总体平稳”；

• 1-10 月全国固定资产投资同比增长 5.2%，较 1-9 月份数据降 0.2 个百分点，统计局投资司首席统计师丁勇称“固定资产投资总体平稳”。

而用中银国际证券首席宏观分析师朱启兵团队的点评来说，这些数据体现的是“稳步下行”。

消费数据上，汽车继续成为最大拖累，同比降 3.3%。如果剔除汽车销售，10 月社消同比增长 8.3%，数据好看点。网上零售额依旧是最大亮点，1-10 月累计同比增长 19.8%，不过增速已经从 30% 这一台阶稳稳落在 20% 左右的增速区间。

有分析师认为电商双 11 的促销活动可能会推迟一部分消费需求的释放，10 月份化妆品、家具、金银珠宝销售增速明显回落。如今电商渠道已经不再只是线下零售渠道的补充，而是一种转移。

餐饮收入增长回落有点超预期。其中餐饮收入当月同比涨 9%，环比降 0.4 个百分点；限额以上餐饮企业当月收入同比增长 5.6%，环比降 1.5 个百分点。

工业生产和固定资产投资的景气度变弱，吻合先期发布的 GDP、进出口和 PPI 数据。广发证券首席宏观分析师郭磊说，10 月以及整个三季度经济数据转弱，更多还是内部问题。因为工业领域的生产和进出口弱趋势尚可能受贸易摩擦影响，但 10 月“社会消费品零售总额和不含汽车的消费增速均低于上月，它是内需偏弱的同步或者滞后表现”。

房地产业可能没外界想的那么弱。10 月房地产投资同比增长 10.3%，环比回落 0.2 个百分点，但新开工、施工、竣工分别上升 1.4、0.3、3.1 个百分点。 中泰证券研究院称，房价尽管回落，销售额整体依然正增长，有望连续三年“维持在 17 亿平米左右的天量水平”。

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